VanEck 指出比特幣儲備公司 Metaplanet 高階主管股權稀釋嚴重

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VanEck 深入檢視了 Metaplanet 比特幣儲備策略中的股權稀釋問題。

其分析指出，高階主管的選擇權容量相當於 22.4% 的股份。

問題不在於 Metaplanet 出售比特幣，而是該策略可能伴隨的股東稀釋程度。

Metaplanet 已成為美國以外最受關注的企業比特幣買家之一，但 VanEck 將焦點轉向另一個層面：該公司在建立儲備的同時，如何支付管理層薪酬。

在最新的 Bitcoin ChainCheck 中，VanEck 強調了 Metaplanet 的高階主管股票選擇權結構，指出選擇權容量相當於約 22.4% 的稀釋。

這對股東來說是一個需要密切關注的數字，尤其是當公司的整個投資論點日益圍繞在提升每股比特幣曝險時。

企業比特幣策略通常以公司持有多少 BTC 來討論。

這可以理解，但可能掩蓋另一個問題：過程中創造了多少股份？

如果一家公司在增加比特幣的同時發行大量新股或選擇權，現有股東可能擁有較小比例的比特幣儲備，即使帳面上的 BTC 餘額上升。

這就是 VanEck 在此強調的張力。

Metaplanet 已將高階主管基本薪資削減約 15%，但 VanEck 指出，這項削減伴隨著大量的股權薪酬。

使用股票選擇權來使高階主管與股東利益一致，本身並無異常。許多上市公司都這樣做。

但當一家公司明確向投資人推銷每股比特幣成長的故事時，稀釋就成為儲備計算的一部分。

有一點需要明確：這不是關於 Metaplanet 出售其比特幣的故事。

批評是針對儲備周圍的資本結構，而非儲備本身。

Metaplanet 仍是亞洲最積極的上市比特幣累積案例之一，這正是為何圍繞股票發行的審查如此重要。

隨著更多公司採用比特幣儲備策略，投資人可能會開始以絕對 BTC 持有量以外的標準來比較它們。

每股累積這些持有量的效率——以及股東在此過程中接受的稀釋程度——可能變得同樣重要。

來源：VanEck Bitcoin ChainCheck。 https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vaneck-mid-september-2026-bitcoin-chaincheck/

本文由新聞台撰寫，Samuel Rae 編輯。

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