5 progetti di tokenizzazione di asset del mondo reale e infrastrutture spiegati

RWA sta per Real World Assets e si riferisce generalmente al trasferimento su reti blockchain, tramite token, di asset off-chain o diritti economici — come titoli di Stato, fondi, credito privato, esposizione legata ad azioni e immobili. La vera sfida degli RWA non è semplicemente emettere un token. È garantire che proprietà legale, custodia, valutazione, idoneità degli investitori, dati off-chain e meccanismi di rimborso corrispondano tutti ai diritti dichiarati dal token. Progetti come Ondo, Securitize e Centrifuge si concentrano su emissione, conformità e gestione degli asset, mentre Polymesh e Chainlink forniscono infrastruttura blockchain, dati e interoperabilità.

RWA: trasformare gli asset del mondo reale in token?

RWA, o Real World Assets, si riferisce generalmente a rappresentazioni digitali su reti blockchain di asset e diritti economici che hanno origine nella finanza tradizionale o nell’economia reale. Questi possono includere titoli del Tesoro USA, quote di fondi, credito privato, esposizione legata ad azioni, immobili e materie prime.

Tuttavia, portare un asset on-chain comporta molto più che creare un token ERC-20. Un processo completo di tokenizzazione può richiedere anche l’identificazione dell’asset sottostante, la creazione di un emittente o di un veicolo legale, la gestione della custodia, la definizione dei diritti rappresentati dal token, la verifica dell’idoneità degli investitori e la definizione di regole per emissione, trasferimento e rimborso.

Ancora più importante, un token RWA non rappresenta necessariamente la proprietà diretta dell’asset sottostante. Ondo, ad esempio, afferma che gli Ondo Stocks forniscono ai detentori un’esposizione economica ai titoli sottostanti, mentre i token stessi non sono azioni, ETF o ADR. Allo stesso modo, USDY fornisce un’esposizione economica legata ai titoli del Tesoro USA a breve termine, ma non significa che il detentore possieda direttamente quei titoli del Tesoro. Prodotti diversi possono inoltre essere soggetti a restrizioni geografiche o di idoneità degli investitori.

Per questo motivo, la valutazione di un prodotto RWA dovrebbe iniziare dalla sua struttura legale e dalla documentazione del prodotto, piuttosto che dal solo nome dell’asset sottostante.

5 progetti RWA rappresentativi

Ondo Finance si concentra su prodotti finanziari tradizionali on-chain come i Tokenized Treasuries e gli Ondo Stocks. Il suo prodotto OUSG fornisce a istituzioni e investitori idonei un’esposizione legata ai titoli del Tesoro USA a breve termine, mentre i requisiti di accesso variano in base al prodotto e alla giurisdizione.

Securitize funziona più come un fornitore end-to-end di infrastrutture per la tokenizzazione e i titoli. Il fondo BUIDL di BlackRock, ad esempio, utilizza Securitize per servizi che includono tokenizzazione e agenzia di trasferimento. Entro il 2026, Securitize aveva continuato ad ampliare le connessioni di BUIDL verso casi d’uso di liquidità on-chain e collaterale.

Centrifuge fornisce infrastrutture on-chain per la gestione degli asset e la tokenizzazione di fondi, credito e altri prodotti finanziari. Attraverso vault standardizzati e un’architettura multichain, collega la gestione tradizionale degli asset con la DeFi. La sua documentazione ufficiale mostra come la piattaforma supporti le istituzioni finanziarie nella creazione di prodotti on-chain.

Polymesh è una blockchain progettata specificamente per asset regolamentati e mercati dei capitali, con funzionalità di identità, conformità, gestione degli asset e regolamento integrate direttamente nel protocollo.

Chainlink non è un emittente di asset del mondo reale, ma affronta un'altra grande sfida degli RWA: le blockchain non possono conoscere autonomamente i prezzi degli asset off-chain, i saldi delle riserve o altri dati del mondo reale. Chainlink Proof of Reserve, i servizi dati e l'infrastruttura cross-chain possono supportare la verifica delle riserve, la determinazione dei prezzi e l'interoperabilità per determinati asset tokenizzati.

Questi cinque progetti operano a livelli diversi della catena del valore degli RWA, quindi non dovrebbero essere trattati come lo stesso tipo di progetto né classificati esclusivamente in base alla capitalizzazione di mercato dei token.

Valore potenziale e rischi degli RWA

Il valore potenziale degli RWA risiede nel dare agli asset tradizionali nuovi modi per essere emessi, registrati, trasferiti, utilizzati come garanzia e regolati digitalmente. Entro il 2026, il BUIDL di BlackRock aveva continuato a espandersi nella liquidità on-chain e nei casi d'uso di garanzia istituzionale, suggerendo che i Treasury tokenizzati hanno superato la fase puramente concettuale.

Tuttavia, la tokenizzazione non aumenta automaticamente il valore di un asset, né trasforma gli asset tradizionali in prodotti di rendimento DeFi privi di rischio. I prodotti RWA possono ancora comportare rischio di credito sottostante, rischio dell'emittente, rischio di custodia, questioni di proprietà legale, restrizioni sull'idoneità degli investitori, rischio degli oracoli, rischio degli smart contract, vincoli di riscatto e rischio di liquidità del mercato secondario.

È inoltre importante distinguere tra token di asset RWA e token di governance o di ecosistema emessi da progetti correlati agli RWA. Acquistare ONDO, POLYX o un altro token di ecosistema non significa acquistare direttamente titoli del Tesoro statunitensi, quote di fondi o immobili. In altre parole, le domande chiave sono se l'asset sottostante esista realmente, quali diritti legali rappresenti il token e se i detentori possano riscattarlo secondo regole chiaramente definite.

Domande frequenti

• Un token RWA significa che possiedo direttamente l'asset del mondo reale?
  Non necessariamente. Un token può rappresentare quote di fondi, crediti, diritti di reddito, esposizione economica o altri diritti a seconda della struttura legale del prodotto e dei documenti di offerta.

• Perché alcuni prodotti RWA richiedono la KYC?
  Alcuni prodotti RWA coinvolgono titoli, fondi o altri strumenti finanziari regolamentati, quindi gli emittenti potrebbero dover verificare l'identità e l'idoneità dell'investitore in base alla giurisdizione e al tipo di investitore.

• Acquistare un token di progetto come ONDO significa acquistare titoli del Tesoro statunitensi?
  No. I token di ecosistema o di governance sono asset diversi dai prodotti del Tesoro tokenizzati offerti dalla piattaforma.

• I token RWA hanno sempre un'elevata liquidità?
  No. La tokenizzazione può migliorare l'efficienza di trasferimento e regolamento, ma la liquidità effettiva dipende ancora dalla partecipazione al mercato, dalle restrizioni di negoziazione e dai meccanismi di riscatto.

• Cosa dovrebbero considerare gli investitori quando ricercano progetti RWA?
  Iniziare dall'asset sottostante, dalla struttura di proprietà legale, dall'emittente, dal custode, dall'idoneità dell'investitore, dai dati di valutazione, dai termini di riscatto, dagli smart contract e dalla liquidità del mercato secondario.

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