Cos'è il Liquid Restaking (LRT)? 5 protocolli rappresentativi e rischi chiave

Il Liquid Restaking consente agli asset già utilizzati per lo staking di ETH di fornire sicurezza economica a servizi on-chain aggiuntivi, mantenendo al contempo una certa liquidità tramite gli LRT. Ciò migliora la componibilità del capitale, ma aggiunge anche rischi legati a smart contract, slashing, liquidità e dipendenza dal protocollo. Poiché i prodotti LRT continuano a evolversi nel 2026, gli utenti dovrebbero guardare oltre APY o TVL ed esaminare la rete di restaking sottostante, il processo di prelievo e la funzione effettiva di ciascun Token.

Cosa sono il Liquid Restaking e gli LRT?

Prima di comprendere i Liquid Restaking Token, o LRT, è importante distinguere tra staking tradizionale, Liquid Staking Token (LST) e restaking.

Lo staking nativo di ETH contribuisce a proteggere il consenso Proof of Stake di Ethereum. I protocolli di liquid staking emettono LST dopo che gli utenti mettono in staking gli ETH, consentendo alla posizione di staking sottostante di rimanere utilizzabile in determinate applicazioni DeFi.

Il restaking fa un ulteriore passo avanti. Infrastrutture come EigenLayer consentono agli asset in staking di fornire sicurezza economica a servizi aggiuntivi e potenzialmente guadagnare ricompense extra in base a regole di protocollo specifiche. EigenLayer include anche meccanismi come Operator Set, Stake allocabile e Slashing, il che significa che il restaking può introdurre rischi di penalità aggiuntivi.

I protocolli di Liquid Restaking confezionano questo processo in una struttura più accessibile. Gli utenti depositano ETH o asset supportati e ricevono un LRT che può essere detenuto, scambiato o utilizzato in applicazioni DeFi compatibili.

Lo scopo degli LRT non è quindi far sì che gli stessi ETH generino rendimenti illimitati, ma trasformare posizioni complesse di staking e restaking in asset on-chain componibili.

5 Protocolli di Liquid Restaking rappresentativi

• Renzo ed ezETH rimangono esempi rappresentativi dell'ecosistema LRT di EigenLayer. Secondo la sua documentazione, gli utenti possono depositare ETH o stETH per ricevere ezETH, il cui valore riflette le ricompense di staking e restaking. Anche i prelievi possono dipendere dai processi di uscita di EigenLayer ed Ethereum.

• Puffer Finance e pufETH combinano lo staking nativo di Ethereum con il restaking di EigenLayer. Puffer afferma inoltre che i rischi legati a smart contract e restaking permangono anche quando un protocollo è stato sottoposto a audit.

• Swell e rswETH sono progettati per casi d'uso di restaking. Swell stessa identifica slashing, rischio tecnico, centralizzazione e rischio di rehypothecation come fattori che gli utenti dovrebbero considerare.

• ether.fi richiede una distinzione aggiuntiva nel 2026. La sua attuale struttura di prodotto posiziona weETH come asset di liquid staking di ETH, mentre una strategia di restaking gestita aggiuntiva utilizza weETHs. Gli utenti dovrebbero quindi distinguere tra i due in base alle loro funzioni attuali.

• Mellow utilizza un modello modulare di Vault e Liquid Restaking Primitive che può integrarsi con infrastrutture di restaking come Symbiotic. È meglio inteso come infrastruttura di restaking modulare piuttosto che come un protocollo costruito attorno a un solo LRT fisso.

Da dove provengono le ricompense degli LRT?

I premi del restaking dipendono solitamente da diversi livelli di infrastruttura, il che significa anche che i rischi possono accumularsi.

Il primo livello è il rischio di staking su Ethereum. Il secondo può derivare dall'infrastruttura di restaking come EigenLayer o Symbiotic. Ulteriori livelli possono includere smart contract LRT, liquidità DEX, protocolli di lending, bridge cross-chain e altre integrazioni DeFi.

Lo slashing è un altro fattore importante. EigenLayer fornisce meccanismi che consentono di ridurre lo Stake assegnato a un Operator Set quando vengono violate le regole di servizio applicabili.

I prezzi degli LRT possono inoltre discostarsi dal loro valore di rimborso atteso nei mercati secondari. Se un LRT viene utilizzato come garanzia in un protocollo di lending, una brusca deviazione del prezzo potrebbe creare un rischio aggiuntivo di liquidazione.

Per questo motivo, gli utenti non dovrebbero valutare un protocollo LRT basandosi solo su APY, punti o potenziali airdrop. Gli asset sottostanti, il processo di prelievo, le condizioni di Slashing, gli audit degli smart contract, la liquidità e le dipendenze da altri protocolli sono altrettanto importanti.

FAQ

• Qual è la differenza tra un LST e un LRT?
  Un LST rappresenta principalmente una posizione di staking di base, mentre un LRT aggiunge solitamente esposizione al restaking, introducendo potenzialmente ulteriori fonti di ricompensa e livelli di rischio.

• EigenLayer è di per sé un LRT?
  No. EigenLayer è meglio inteso come infrastruttura di restaking sottostante. Protocolli come Renzo e Puffer possono costruire prodotti LRT utilizzando meccanismi correlati.

• Gli LRT generano sempre più rendimento rispetto al normale staking di ETH?
  No. Le ricompense aggiuntive dipendono dal protocollo, dai servizi e dalle condizioni di mercato, e un rendimento aggiuntivo comporta di solito rischi aggiuntivi.

• weETH è ancora un LRT?
  ether.fi utilizza attualmente weETH come asset di staking liquido principale, collocando al contempo una strategia di restaking gestita aggiuntiva in weETHs, quindi i due dovrebbero essere distinti in base alle loro funzioni attuali.

• Come si dovrebbe valutare un protocollo LRT?
  Oltre all'APY, esamina l'infrastruttura di restaking sottostante, le condizioni di Slashing, i meccanismi di prelievo, i rischi degli smart contract, la liquidità del Token e le dipendenze DeFi esterne.

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