Что такое ликвидный рестейкинг (LRT)? 5 ведущих протоколов и ключевые риски

Ликвидный рестейкинг позволяет активам, уже используемым для стейкинга ETH, обеспечивать экономическую безопасность дополнительных ончейн-сервисов, сохраняя при этом некоторую ликвидность через LRT. Это улучшает компонуемость капитала, но также добавляет риски смарт-контрактов, слэшинга, ликвидности и зависимости от протоколов. Поскольку LRT-продукты продолжают развиваться в 2026 году, пользователям следует смотреть не только на APY или TVL, но и изучать базовую сеть рестейкинга, процесс вывода средств и реальную функцию каждого токена.

Что такое ликвидный рестейкинг и LRT?

Прежде чем разбираться в токенах ликвидного рестейкинга, или LRT, важно различать обычный стейкинг, токены ликвидного стейкинга (LST) и рестейкинг.

Нативный стейкинг ETH помогает обеспечивать безопасность консенсуса Proof of Stake в Ethereum. Протоколы ликвидного стейкинга выпускают LST после того, как пользователи вносят ETH в стейкинг, позволяя базовой стейкинговой позиции оставаться пригодной для использования в определённых DeFi-приложениях.

Рестейкинг идёт на шаг дальше. Такая инфраструктура, как EigenLayer, позволяет застейканным активам обеспечивать экономическую безопасность дополнительных сервисов и потенциально получать дополнительные вознаграждения в соответствии с определёнными правилами протокола. EigenLayer также включает такие механизмы, как наборы операторов, распределяемый стейк и слэшинг, а это означает, что рестейкинг может создавать дополнительные риски штрафов.

Протоколы ликвидного рестейкинга упаковывают этот процесс в более доступную структуру. Пользователи вносят ETH или поддерживаемые активы и получают LRT, который можно хранить, обменивать или использовать в совместимых DeFi-приложениях.

Таким образом, цель LRT состоит не в том, чтобы один и тот же ETH приносил неограниченную доходность, а в том, чтобы превратить сложные позиции стейкинга и рестейкинга в компонуемые ончейн-активы.

5 показательных протоколов ликвидного рестейкинга

• Renzo и ezETH остаются показательными примерами экосистемы LRT на базе EigenLayer. Согласно документации, пользователи могут вносить ETH или stETH, чтобы получить ezETH, стоимость которого отражает вознаграждения за стейкинг и рестейкинг. Вывод средств также может зависеть от процессов выхода из EigenLayer и Ethereum.

• Puffer Finance и pufETH сочетают нативный стейкинг Ethereum с рестейкингом через EigenLayer. Puffer также отмечает, что риски смарт-контрактов и рестейкинга сохраняются, даже если протокол прошёл аудит.

• Swell и rswETH разработаны для сценариев рестейкинга. Сам Swell выделяет слэшинг, технический риск, централизацию и риск повторного использования залога как факторы, которые пользователям следует учитывать.

• ether.fi в 2026 году требует дополнительного разграничения. В текущей структуре продуктов weETH позиционируется как актив ликвидного стейкинга ETH, а дополнительная управляемая стратегия рестейкинга использует weETHs. Поэтому пользователям следует различать эти два инструмента на основе их текущих функций.

• Mellow использует модульную модель хранилищ (Vault) и примитивов ликвидного рестейкинга, которая может интегрироваться с инфраструктурой рестейкинга, такой как Symbiotic. Её лучше понимать как модульную инфраструктуру рестейкинга, а не как протокол, построенный вокруг одного фиксированного LRT.

Откуда берутся вознаграждения LRT?

Награды за рестейкинг обычно зависят от нескольких уровней инфраструктуры, что также означает, что риски могут накапливаться.

Первый уровень — это риск стейкинга Ethereum. Второй может исходить от инфраструктуры рестейкинга, такой как EigenLayer или Symbiotic. Дополнительные уровни могут включать смарт-контракты LRT, ликвидность на DEX, протоколы кредитования, кроссчейн-мосты и другие интеграции DeFi.

Слешинг — ещё один важный фактор. EigenLayer предоставляет механизмы, позволяющие уменьшить долю, выделенную набору операторов, при нарушении применимых правил сервиса.

Цены LRT также могут отклоняться от ожидаемой стоимости погашения на вторичных рынках. Если LRT используется в качестве залога в протоколе кредитования, резкое отклонение цены может создать дополнительный риск ликвидации.

По этой причине пользователям не следует оценивать протокол LRT только на основе APY, баллов или потенциальных аирдропов. Базовые активы, процесс вывода средств, условия слешинга, аудиты смарт-контрактов, ликвидность и зависимости от других протоколов не менее важны.

FAQ

• В чём разница между LST и LRT?
  LST в основном представляет базовую позицию стейкинга, тогда как LRT обычно добавляет экспозицию к рестейкингу, потенциально вводя дополнительные источники вознаграждений и уровни риска.

• Является ли сам EigenLayer LRT?
  Нет. EigenLayer лучше понимать как базовую инфраструктуру рестейкинга. Такие протоколы, как Renzo и Puffer, могут создавать продукты LRT, используя связанные механизмы.

• Всегда ли LRT приносят больше, чем обычный стейкинг ETH?
  Нет. Дополнительные вознаграждения зависят от протокола, сервисов и рыночных условий, а дополнительная доходность обычно сопряжена с дополнительными рисками.

• Является ли weETH по-прежнему LRT?
  ether.fi в настоящее время использует weETH как основной ликвидный стейкинговый актив, размещая дополнительную управляемую стратегию рестейкинга в weETHs, поэтому эти два актива следует различать в соответствии с их текущими функциями.

• Как следует оценивать протокол LRT?
  Помимо APY, изучите базовую инфраструктуру рестейкинга, условия слешинга, механику вывода средств, риски смарт-контрактов, ликвидность токена и внешние зависимости DeFi.

Освоение базовых знаний — первый шаг. Следите за MGBX Academy, чтобы получать больше образовательных материалов о криптовалютах и рыночных возможностях.

Как торговать на MGBX:

1. Зарегистрируйте торговый аккаунт и пройдите необходимую проверку личности;

2. Пополните счет и выберите тип сделки;

3. На странице торговли активом укажите сумму или количество, которое хотите купить;

4. Подтвердите ордер, завершите сделку и проверьте, корректно ли обновился баланс активов.