ESMA、危機時にトークン化担保を現金化できる証拠を求める

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ESMAは、追加のEU規制措置が必要かどうかを判断する前に、トークン化担保の法的、流動性、運用上のリスクについて業界の意見を求めている。

欧州証券市場監督局（ESMA）は、市場がストレス下に置かれた場合に、清算機関がトークン化担保にアクセスし、それを現金化できるという証拠を求めている。

ESMAは金曜日、トークン化担保の影響について業界の意見を求める証拠募集を公表した。

「我々は、トークン化市場が法的確実性、相互運用可能なインフラ、適切な監督の下で、国境を越えて安全かつ大規模に運営されるための条件を整えなければならない」とESMA議長のベレナ・ロス氏は述べた。

銀行や投資家が証拠金要件を満たすために証券へのより迅速なアクセスを求める中、トークン化担保は欧州の生きた清算業務に参入しつつある。ESMAのレビューは、既存のEU規則が、会員がデフォルトした際に清算機関がそうした担保にアクセスし清算できることを確保できるかどうかの判断に役立つ。

2025年7月、Eurex Clearingは分散型台帳技術に基づく担保サービスを導入した。JPMorganはオランダの年金投資家PGGMのために最初のライブ取引を実行し、別の保管場所から証券を移動させた。

トークン化担保は流動性と所有権の精査に直面

この協議は、伝統的な金融インフラに保有される資産のトークン化された表現と、分散型台帳上で直接発行される資産を対象としている。また、それらのモデルがステーブルコイン、中央銀行マネー、トークン化預金とどのように相互作用するかも検討している。

ESMAは、伝統的な形態では流動性のある資産であっても、トークン化されると、償還手続きによる遅延や移転の制限など、追加のリスクに直面する可能性があると述べた。

また、トークンの移転が原資産に対する所有権や強制可能な権利を付与するかどうかも問い合わせている。

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この協議は、ユーロシステムが9月に開始したPontesに続くもので、金融機関が中央銀行マネーを使ってトークン化資産取引を決済できるようにするシステムである。ESMAは、Pontesがブロックチェーンベースのインフラを既存の決済システムと接続することで、トークン化担保の取り決めを支援する可能性があると述べた。

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