Stablecoins podem drenar de bancos e nações na velocidade da luz

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Altamente líquidas e com liquidação 24/7, as stablecoins podem deixar bancos e países na velocidade da luz. Mas se as stablecoins são um risco — ou uma oportunidade — depende da sua perspectiva.

Qualquer pessoa que já tenha enviado uma transferência bancária para o exterior conhece o processo doloroso de esperar por coisas como horário comercial, bancos correspondentes e prazos de liquidação.

Em muitos casos, seria mais rápido, mais barato e simplesmente mais eficiente amarrar o dinheiro físico a um pombo-correio, ou colocá-lo em um envelope e enviá-lo via DHL.

As stablecoins podem mover dinheiro através das fronteiras o tempo todo, sem esperar que o sistema legado acenda suas máquinas a vapor.

Elas podem liquidar transações 24/7, eliminar camadas de intermediários e dar às pessoas acesso a dólares digitais sem sequer precisar de uma conta bancária tradicional.

Então ainda precisamos de bancos? E quais são as ramificações de as stablecoins oferecerem uma forma mais rápida, mais barata e mais fácil de mover dinheiro?

Anthony Vassallo, diretor de cripto do Silicon Valley Bank, que faliu em março de 2023 e agora opera como uma divisão do First Citizens Bank, diz à Magazine que a concorrência das stablecoins aparecerá em dois horizontes temporais:

“Dois relógios importam. Um é lento: substituição de moeda, erosão de depósitos e enfraquecimento da transmissão da política monetária acumulando-se ao longo de meses ou anos. Um é rápido: um depeg, choque de emissor ou evento bancário que pode mover capital na velocidade do software em questão de horas.”

O Banco Central Europeu levantou preocupações sobre os impactos, argumentando que grandes quantidades de reservas de stablecoins mantidas em depósitos bancários poderiam desencadear saques em cascata se houvesse um aumento nos resgates.

O banco aponta para um “descasamento de liquidez” entre o dinheiro digital e o sistema bancário que o sustenta, com ativos de reserva sujeitos a prazos de liquidação tradicionais, enquanto as stablecoins liquidam o tempo todo.

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Já vimos essa dinâmica em ação em março de 2023, quando a USD Coin perdeu sua paridade com o dólar após a Circle divulgar que US$ 3,3 bilhões de suas reservas estavam no falido Silicon Valley Bank. O incidente transformou uma falência bancária em uma crise de stablecoin quase da noite para o dia, com as autoridades tendo que intervir para garantir os depósitos.

Grandes reservas de stablecoins poderiam desencadear uma corrida bancária. Fonte: BCE

Corridas bancárias são casos bastante extremos; o relógio mais lento que Vassallo descreve tem mais um efeito de gotejamento. Isso pode acontecer sem uma crise, e pode ser mais difícil de perceber enquanto se desenrola.

Em julho de 2026, o Banco de Compensações Internacionais analisou os fluxos de stablecoins e os depósitos convencionais em moeda estrangeira em 130 economias.

Descobriu que ambos tendem a crescer em momentos de pressão cambial e durante crises bancárias ou soberanas, com os fluxos de stablecoins parecendo menos afetados por controles de capital.

Assim, quando as pessoas tentam sair de uma moeda local em deterioração, as stablecoins podem oferecer uma alternativa baseada em dólar que é mais difícil para os governos locais conterem.

Um relatório de setembro da Sphere Labs e do SVB descreve Argentina, Nigéria e Turquia como mercados onde a demanda por stablecoins esteve intimamente ligada à demanda por exposição ao dólar.

Na Argentina, por exemplo, diz que 94% das criptomoedas compradas com pesos eram stablecoins, enquanto na Turquia cerca de US$ 38 bilhões em liras foram trocados por stablecoins ao longo de um ano.

Arnold Lee, CEO da Sphere Labs, diz que a adoção de stablecoins é fundamentalmente uma história de dólar impulsionada pela demanda por dólares de pessoas que enfrentam barreiras para acessar o sistema bancário tradicional. Ele diz à Magazine:

“A maioria dessas economias vai continuar se movendo em direção ao dólar [...] O que eu dedico meu tempo é à maneira como isso acontece, porque um país que administra a mudança e um que é atropelado por ela acabam em lugares muito diferentes.”

Um estudo separado do BIS publicado em março descobriu que um aumento na demanda por stablecoins em dólar pode transbordar para os mercados de câmbio tradicionais.

Mercados onde a demanda por stablecoins está ligada à demanda por exposição ao dólar. Fonte: Sphere/SVB

O estudo analisou quatro grandes stablecoins atreladas ao dólar em 27 moedas fiduciárias entre 2021 e 2025, e descobriu que o aumento da demanda por stablecoins poderia exercer pressão de baixa sobre as moedas locais e tornar os dólares mais caros de obter por meio de swaps de câmbio, com o efeito mais forte quando os intermediários financeiros já estavam sob estresse.

Lee diz: “Quando cidadãos em economias de alta inflação migram da moeda local para dólares digitais, a transmissão monetária enfraquece, as bases de depósitos se corroem e a pressão aumenta mais rápido do que os bancos centrais conseguem responder.”

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O relatório da Sphere descreve como, durante uma disputa em janeiro de 2025 entre os EUA e a Colômbia, os colombianos direcionaram fundos para dólares digitais. Bancos e casas de câmbio estavam fechados no fim de semana, mas a casa de blockchain está sempre aberta.

É aí que o tiro de advertência do BCE reverbera com mais força.

Sob as regras atuais do Markets in Crypto Assets (MiCA), emissores de stablecoins devem manter pelo menos 30% das reservas em depósitos bancários, e até 60% para tokens referenciados a ativos significativos (ARTs).

Lições para a ascensão das stablecoins. Fonte: BIS

O Sistema Europeu de Bancos Centrais propôs, no início deste mês, abandonar esses percentuais fixos, em favor de requisitos baseados na rapidez com que os ativos de reserva podem ser disponibilizados.

Isso evitaria um cenário apocalíptico em que resgates pesados drenassem os credores comerciais da noite para o dia; algo sobre o qual o CEO da Tether, Paolo Ardoino, alertou em 2024, quando chamou o MiCA de “muito perigoso no que diz respeito às stablecoins”.

Assim, o mesmo sistema pode criar pressão em ambas as direções: o dinheiro pode sair de um banco e migrar para stablecoins quando os usuários querem dólares digitais, e depois fluir de volta pelos bancos quando essas stablecoins são resgatadas.

A tecnologia não determina a direção do fluxo, mas pode determinar a rapidez com que isso acontece.

No entanto, as stablecoins ainda não estão dominando o mundo. Muitas vezes, são apenas uma moeda intermediária que se move mais rápido, mas ainda termina como dólares no banco.

Pankaj Bengani, ex-executivo da Block e cofundador da empresa de pagamentos com stablecoins MELD, diz à Cointelegraph que quase metade do volume B2B de offramp de stablecoins da empresa está na América do Norte.

Ele afirma que as empresas que utilizam o serviço incluem importadores, exportadores, empresas de tecnologia, marketplaces de e-commerce, empresas de pagamento e fintechs.

“A grande maioria das corporações em nossos dados converte de volta para moeda fiduciária imediatamente após a liquidação da transação. Elas não estão assumindo uma posição em cripto. Estão usando a MELD como trilho de liquidação em vez do SWIFT”, diz Bengani.

Ele afirma que os maiores fluxos são pagamentos comerciais transfronteiriços, especialmente onde as empresas ganham ou mantêm dólares, mas fornecedores e funcionários precisam de moeda local.

Pagamentos a fornecedores representam quase um terço do uso empresarial, enquanto a liquidação de faturas responde por cerca de um quarto.

Isso pinta um quadro diferente de pessoas recorrendo a dólares digitais para proteger suas economias da inflação ou retirando montantes de uma só vez do sistema fiduciário em momentos de estresse.

E levanta outra questão interessante: se o dinheiro não está permanecendo em cripto, que parte do sistema tradicional está realmente sendo deslocada? Bengani diz:

“As stablecoins não vão substituir o SWIFT da noite para o dia. A mudança realista é uma camada de correspondentes mais enxuta, com um trilho de liquidação comum substituindo etapas intermediárias que existem apenas porque os bancos historicamente precisavam uns dos outros para cruzar fronteiras.”

Em um mundo onde o dinheiro se move à velocidade do pensamento, isso não significa que os bancos desapareçam.

Bengani afirma que as reservas ainda ficam em depósitos bancários e títulos do Tesouro, as empresas ainda precisam de moedas fiduciárias, e os bancos continuam importantes para “custódia, conformidade, liquidez e liquidação local”.

Mas o que muda é o encanamento intermediário — as stablecoins podem não estar removendo os bancos do sistema financeiro, e sim mudando onde o atrito se encontra.

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